这一年,12000家教培机构消失了

2019-12-20

 

经历6个月?#26377;?#36825;家英语培训巨头独立IPO还是失败了。

数日前,美联英语宣布与美股上市公司EdtechX Holdings达成最终收购协议,双方将重组为Meten EdtechX公司,这场交易预计于2020年第一季度完成。

这一举动耐人寻味。表面上,美联英语将以子公司身份实现上市,类似于A股的借壳上市,但?#23548;?#19978;,这正式宣告美联英语的独立IPO上市计划折戟了。

IPO梦碎,美联英语的失落遭遇只是今年教育领域的一缕缩影。回顾这一年,教育行业堪称动荡,罕见地开始出现了大规模关门、欠薪甚至是跑路的现象,而号称“英语培训四巨头”之一的韦博英语猝死,更是牵连到数万个家庭。曾经火热的教育赛道,到底怎么了?

估值5亿美元,美联英语独立IPO失败

这一切来得太突然。

原本美联英语计划将于12月中旬在美国市场挂牌,估值约为5亿美元,但没想到在敲钟前夕,计划流产了。

美联英语成立于2006年,业务包括成人英语培训、青少年英语培训、海外培训服务、在线英语培训等。目前美联英语旗下拥有多个子?#25918;疲?#21253;括“美联英语”、“美联出国?#38469;浴薄ⅰ?#32654;联留学”、“美联青少英语”、“立刻说”、“ABC外语”等。

据招股书,美联英语的营收从2016年的8.02亿元增长至2018年的14.24亿元;净利润从2016年的-2715万元,到2017年扭亏为盈,达4034万元,并于2018年增至5345万元。

在美联英语的营收构成中,成人英语是其主要收入来源,2018年营收占比为63.5%,其次为海外留学业务,占比15.7%。

独立IPO失败,美联英语转向SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)的方式谋求上市。SPAC是美国市场一种特殊的上市途径,简单来说,它要求壳公司先上市融到资金后,再去寻找优质资产装入,最后通过股票增长获利。

谈及?#21496;伲?#19968;位美元基金的投资经理认为:“我觉得可能还是和现在的资本环境有关系,达内、流利说这些教育标的表现都很差, 美联可能?#19968;?#30707;投资人没有那么的顺利,或者说估值不达预期,那就SPAC上市,结果都是一样的。”

更?#19978;?#30340;是,“壳”公司EdtechX Holdings自2018年10?#30053;?#32435;斯达克上市后,?#27424;?#20165;有7.33%,市值不到1亿美元,而美联英语现如今5.35亿美元估值,已经是对于此前的IPO估值折价了8成,价格越来越低。

据悉,自从今年5月提交了上市申请后,美联英语就在随后更新的几版招股书中,一再缩减融资金额,从最初的2亿美元降至1亿美元再到最新的0.5亿美元。

某位关注二级市场的律师告诉投资界:“SPAC在欧美属于成熟模式,这种反向并购模式可降低上市难度与周期,一般是不太优质公司的上市选择。”在他看来,教育类企业在美国上市的政策风险太大,因而美联英语不管采用何种方式,?#23548;?#19978;意义不大。

并非个例

教育IPO热潮渐渐退去?

回想这一年,韦博英语的暴雷历历在目,首次将教育分期陷阱的话题深刻曝光在大众面前,而定位高端英语培训的美联英语,也曾被质疑存在分期贷款“免息”陷阱。

招股书透露,2018年,美联国际教育43.5%的学员使用各?#20013;?#24335;的第三方分期贷款报名课程,分期贷款为美联英语贡献了约42.2%的毛收入。对于教育机构来说,教育分期无疑能够给?#32422;?#24102;来业务量的增长,甚至是暴?#29301;?#20294;教育贷款所带来的风险,成为难以忽视的话题。

美联的事件也从?#20174;?#20986;,成人英语业务依旧不被看好。成人英语培训早已度过红利期,市场被不断压缩,?#23548;?#19978;,美联英语一直在向少儿英语业务过度,但入局太晚导致受阻。美联英语在一线城市的竞争对手之一——英孚英语,近来也被曝出准备出售其部分中国业务,在?#32597;?#21517;单中,高瓴资本华平投资?#22242;分?#22823;型私募股权基金Permira均在列。

而美联英语和早前沪江IPO的双双折戟,折射出二级市场对于教育类标的愈发谨慎。成立了18年之久的沪江一直在危机中前进,它在今年5月?#26696;?#19978;市梦碎,并陷入了全线裁员、整体崩盘的巨大漩涡之中,就在这个月,沪江又被曝出对赌协议触发,创始人出局的惨痛结局。

美联和沪江,是2019年美股和港股的独立IPO失败的两个案例,尽管美联的曲线上市的结局要?#23545;?#22909;于沪江,但也难以掩盖教育企业上市难的现状。

截至目前,今年共有13家教育企业成功上市,并有10多家处于排队状态。但不仅仅是沪江,港股市场的益达教育、尚?#32533;?#26234;教育等机构招股书也已经失效。

在二级市场,上市五年的老牌职业教育机构达内在今年面临着退市危机,英语流利说等公司去年上市后表现不佳,在加上政策不明朗带来的不确定感,都不免给行业泼了冷水。不过,有分析师表示,今年教育股市并不冷,但“整个教育产业比较冷,因为前几年企业都在大?#28072;薄?/p>

这样的现状,也与寒冬论调一脉相承,一二级市场都在渐渐恢复理性。

这一年,1.2万家教育培训机构倒下了

今年教育行业到底有多触目惊心?企查查提供了一个可怕的数字:2019年共有1.2万家教育机构关停。

前段时间,韦博的暴?#36164;?#20214;沸沸扬扬,包括美联英语在内的多家英语培训机构伸出援手,例如英孚、VIPKID等等,愿意接纳其学员。

今年以来,一系列教育培训机构关门、跑路事件层出不穷,给这个行业蒙上一层阴影,投资界梳理了一些较为知名的案例:

这其中不乏一些老牌教育机构。今年2月,成立18年之久的老牌留学机构“太傻留学”徘徊在了生死边缘,年初就陆陆续续有?#27809;?#21644;员工在其?#26412;?#24635;?#35838;?#26435;。太傻留学的前身,是留学生自发在网络上形成的论坛,聚集了大量的流量,也正是因为这样,很多?#27809;?#22312;缴费时?#23395;?#24471;这是一家老牌机构,签合同时不用深究太多。

然而,受自费出国留学中介服务机构资格认定项目的取消、美国留学政策收紧、市场竞争日益激烈、留学行业低龄化及分散化的趋?#39057;?#24433;响,再加上过于追求短期利益而未能在业务能力上狠下功夫,太傻留学还是走到了破产边缘。

在教育圈,培训机构存时刻爆发的跑路现象,成为行业毒瘤。线下教育机构跑路屡见不鲜,通常情况下,这些门店都是突然关门,在此之前还在进行正常的招生和缴?#36873;?#20170;年暑期,有家长发现已经交付了几千元学费的维乐教育关门,电话无人接听,微信也被拉黑,老板卷钱跑路了。戏剧性的是,维乐教育还是今年年初跑路的早教?#25918;啤?#22521;正逗点”的?#20248;?#20384;,培正逗点在1月因为融资不顺,导致资金链断裂,多家门店关闭。

2018年8月,国务院出台了《关于规范校外培训机构发展的意见》,其中规定,校外培训机构不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。

现金流断了,大部分教育机构死因都在这个坎上。把预收款当做是收入,盲目扩招、扩张,试图抢占市场份额,这样的举动往往导致经营不善,资金链断?#36873;?/p>

而教育行业极其依赖现金流,一位教育机构创始人告诉投资界:“如果把公司的预收款停掉或者减少,背后又没有足够的资金支撑,估计80%的教育公司都活不下去。一旦如此,教培机构的信任危机将变得更加深刻。

(投资界)

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