2019年第二季度中國并購市場繼續滑落,生物醫療領域表現活躍

2019-08-22

清科研究中心發布數據顯示:2019年第二季度,中國并購市場共完成并購交易378筆,同比下降39.7%,環比下降14.1%;披露金額的并購案例總計320筆,共涉及交易金額1,570.37億人民幣,同比下降56.2%,環比下降33.8%。總體來看,2019年第二季度并購市場無論是從交易案例數目還是總的并購金額來看較去年同期都有所回落,且環比繼續下降,此外,本期大額并購交易案例較少,導致第二季度披露金額并購案例的平均交易金額為4.91億人民幣,同比下降26.8%。

圖1  2016-2019年Q2中國并購市場發展趨勢

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2019年第二季度我國GDP增速為6.2%,相比上一季度下降了0.2%。總體來看,2019年上半年,面對錯綜復雜的國際國內形勢,全國各地區各部門依舊堅持穩中求進的工作總基調,堅持新發展理念,堅持供給側結構性改革,狠抓“六穩”工作落實,宏觀經濟運行延續了總體平穩、穩中有進的發展態勢。但同時也應看到,當前國內外經濟形勢依然復雜嚴峻,全球經濟增長有所放緩,外部不穩定不確定因素增多,國內發展不平衡不充分問題仍較突出,宏觀經濟面臨新的下行壓力。受宏觀環境的影響,中國并購市場目前仍處于冷卻狀態。

國內并購持續降溫,跨境并購大額案例銳減

從交易類型來看,我國并購市場仍以國內并購為主。2019年第二季度國內并購市場整體大幅下降,378筆并購案例中,國內并購有349筆,國內并購案例數同比下降38.9%;披露金額的交易規模1,456.5億人民幣,同比下降51.6%;平均交易金額4.17億元。國內并購交易行業活躍度前五名分別是生物技術/醫療健康、IT、電子及光電設備、化工原料及加工和機械制造,生物技術/醫療健康行業表現亮眼。第二季度國內并購金額最大的一筆交易為萬達電影收購萬達影視95.8%股權,交易金額105.24億元人民幣。

2019年第二季度跨境并購共完成交易29筆,同比下降48.2%;披露金額的交易規模113.87億元,同比下降80.2%;平均交易金額3.92億元,同比下降69.3%。本期跨境并購交易受國際經濟環境和政治局勢的影響,交易數量和總交易金額均有大幅下降,大額海外并購案例銳減。本期跨境并購交易規模最大的一筆是雅居樂集團控股有限公司以共33.14億人民幣收購武漢長凱物業發展有限公司。

圖2  2009-2019年H1中國企業國內并購和跨境并購案例數量及金額

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表1   國內交易和跨境交易并購規模前三案例


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       生物醫療領域表現活躍,娛樂傳媒登規模榜首


按并購案例數來看,2019年第二季度排名前五的行業為生物技術/醫療健康、IT、機械制造、化工原料及加工、電子及光電設備,合計占到市場總份額的43.7%。從并購規模來看,第二季度并購交易資金主要集中在能源及礦產、娛樂傳媒、IT、廣播電視及數字電視以及房地產等行業,涉及的并購交易總額合計占比達到41.9%。

能源及礦產在本期位列交易規模榜首,主要因為第二季度能源及礦產行業出現多筆較大額交易拉高了該行業的整體規模,其中交易金額超過20億的事件就有5筆,最大金額交易是江西銅業以29.76億人民幣收購恒邦股份30%的股權。二季度娛樂傳媒行業涉及金額最大的一筆交易是萬達電影股份有限公司以105.24億元收購萬達影視95.8%的股權。IT行業發生的最大金額交易是中國電子信息以37.31億元收購奇安信科技22.6%股權。而廣播電視及數字電視行業雖然在本期一共只發生了兩筆交易,但憑借江蘇光電有線以82.83億元收購江蘇有線網絡70%股權這一事件的拉動,廣播電視及數字電視行業在本期并購規模榜躋身前五。

此外,2019年第二季度海外交易案例數量并列第一名的行業是機械制造和能源及礦產行業,分別發生4筆交易;并列排在第二位的是房地產、互聯網及金融行業,前兩名合計占到市場總份額的58.6%。從并購規模來看,第二季度海外并購交易資金主要集中在房地產、能源及礦產以及其他行業等,涉及的并購交易總額合計達89.13億元,占海外交易總交易金額的78.3%。

圖3  2019年Q2中國并購市場并購案例數行業分布統計(按被并購方,筆)

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圖4  2019年Q2中國并購市場并購規模行業分布統計(按被并購方,人民幣億元)

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江浙粵活躍度持續,內蒙古躋身規模前五

2019年第二季度,并購活躍度排名前五的地域分別是浙江、江蘇、北京、廣東(除深圳)和上海,案例數量合計占比48.7%。并購規模排名前五的地域是北京、江蘇、上海、浙江和內蒙古,交易金額合計占比達59.3%。本期并購高活躍度城市無較大變化,浙江表現突出,位列地域活躍度榜首。在并購金額方面,內蒙古此次表現亮眼的主要原因是本季度內蒙古發生了兩筆較大額的收購案例,即露天煤業以27.05億元收購霍煤鴻駿51%的股權以及鄂爾多斯資源股份以24.53億元收購鄂爾多斯電力冶金,這兩筆案例拉高了該地區的整體并購規模。

從并購交易的地域分布來看,北京、上海以及江浙粵等東部地區的優勢依舊明顯。本期中西部并購活躍地區主要包括四川、安徽、湖北等地,該地區并購市場未來仍具有廣闊的發展空間。此外香港企業在中企海外交易中最受青睞,共發生3筆并購交易,其中有兩筆交易屬于互聯網行業,剩下的一筆屬于機械制造行業。對盧森堡企業的收購共發生2筆,涉及的行業均為金融行業。

圖5  2019年Q2中國并購市場并購案例數前十地域分布(按被并購方,筆)


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        圖6  2019年Q2中國并購市場并購規模前十地域分布(按被并購方,人民幣億元)


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VC/PE相關并購交易持續下滑,滲透率創歷史新低

清科研究中心數據顯示,2019年第二季度共發生VC/PE相關并購交易130筆,同比下降57.7%;其中披露金額的109筆交易共涉及金額869.75億人民幣,較上年同期的2,038.50億人民幣下降57.3%;VC/PE機構在中國并購市場的滲透率為34.4%,創歷史新低。本期VC/PE投資機構在并購市場的活躍度進一步大幅下滑,VC/PE滲透率較去年同期下降14.6%。并購規模最大的20筆并購案例中,有14筆具有VC/PE投資機構的支持。

從行業分布來看,VC/PE相關的并購投資案例數排名前五的是生物技術/醫療健康、IT、互聯網、化工原料及加工和電子及光電設備,案例數量合計占比45.4%。在并購金額方面,排名前五的是廣播電視及數字電視、娛樂傳媒、IT、互聯網和清潔技術,共涉及金額492.21億人民幣,占比56.6%。

從地域分布來看,VC/PE相關的并購投資活躍度排名前五的地區是北京、浙江、江蘇、上海和廣東(除深圳),案例數量合計占比51.5%。并購投資規模排名前五的地域分別為北京、江蘇、上海、河北和浙江,交易金額合計占比67.5%。在本期VC/PE相關并購投資的交易數量和交易規模的排行中,位居首位的地區均為北京。

圖7 2015-2019年Q2中國并購市場VC/PE相關并購趨勢

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2019年第二季度,中國股權投資市場以并購方式退出的案例共發生了116筆,較去年同期141筆下降17.7%。其中PE機構共實現81筆并購退出,同比下降17.7%;VC機構共實現32筆并購退出,同比下降10.0%;早期機構共實現3筆并購退出,比去年同期增加了1筆。

圖8 2012-2019年Q2中國市場股權投資項目并購退出數量變化趨勢(按并購退出案例數量,筆)


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本期金額較大的并購典例:

天澤信息成功受讓有棵樹100%股權,業務領域協同作用明顯

2019年6月12日,天澤信息產業股份有限公司成功受讓深圳市有棵樹科技有限公司100%股權,交易金額34.00億元。

天澤信息上市公司是一家專注于提供以物聯網和大數據技術為核心的硬件、軟件及服務的高新技術企業,主要針對高端裝備制造企業及其上下游廠商和現代農業、交通及物流運輸、新能源及環保等,迄今已形成智能制造、現代農業、公共事業與流通、海外及投資等四大業務群。此次交易的標的方有棵樹成立于2010年,2016年掛牌新三板,并于2017年5月晉升創新層,是目前新三板掛牌跨境電商企業中唯一實現進出口雙向跨境電商商業模式的企業。此次收購交易報告書發布的同時,有棵樹還公告將從新三板摘牌,掛牌僅1年半就終止,轉而謀求并入上市公司之路,這也反映了跨境電商企業在市場份額爭奪戰中面臨的巨大資金鏈壓力。此次交易完成雙方業務將產生巨大的協同作用,天澤信息將正式進軍跨境電商領域,借助有棵樹在供應鏈整合、國際倉儲物流、管理團隊、數字營銷經驗等方面的優勢,快速實現在跨境電商領域的業務布局,分享高速增長的紅利,進一步提升其盈利能力。而基于天澤信息的物聯網、IT技術優勢,有棵樹可以加強對數據的挖掘和應用、擴大系統優勢,提高運營效率。依托天澤信息的資金能力,有棵樹也將發力建設跨境電商物流倉儲產業園、中東等新興市場跨境出口電商平臺項目及海外倉儲等多個項目,繼續領跑跨境電商行業。

青松股份成功收購諾斯貝爾90%股權,2019化妝品行業收購第一彈

2019年5月28日,福建青松股份有限公司以24.3億元成功受讓諾斯貝爾化妝品股份有限公司90%股權。

青松股份是一家合成樟腦生產企業,主要從事松節油深加工系列產品的研發、生產與銷售,生產合成樟腦系列產品、冰片系列產品、香精香料等精細化工產品。從青松股份2018年財報看,報告期內實現營收14.22億元,同比增長75.24%,基本每股收益為1.0374元,同比增長322.57%,業績增長強勁。諾斯貝爾是中國化妝品ODM知名企業,目前,擁有屈臣氏、妮維雅、資生堂、自然堂等眾多化妝品品牌客戶。而諾斯貝爾近幾年的財報顯示,其2016到2018年營收分別為11.93、15.40和19.72億元,二者的結合,被認為是“強強聯合”。近年來,中國化妝品備受資本市場關注,同時中國化妝品企業也一直在主動靠近資本市場。早在2016年,諾斯貝爾就已經掛牌新三板,并于2018年從新三板摘牌,此舉被認為是其轉主板IPO的前兆,此次收購對于諾斯貝爾來說,可以算作是曲線方式登陸A股,避免了獨立IPO的巨大時間成本。此次收購對于青松股份來說,可以整合資源尋求新的發展契機,通過并購重組的方式進入化妝品市場,在現有業務的產業鏈上尋求新的業務機會,有利于持續增強公司的綜合競爭能力。同時對于諾斯貝爾也具有一定的積極影響,綜合實力或會增強,市場占有率將進一步上升,對化妝品代工行業也可能會帶來一定的沖擊效應。

(投資界)





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